«Freedom Holding, принадлежащий небезызвестному финансисту Тимуру Турлову, по-прежнему ведет свой бизнес в России, а также открыто пренебрегает санкциями и правилами борьбы с отмыванием денег», — с таким нехилым обвинением в отношении крупнейшего брокера на постсоветском пространстве выступили в прошлом месяце эксперты из Hindenburg Research.
Это известная американская инвестиционно-исследовательская фирма, специализирующаяся на коротких продажах акций. После их расследований акции бизнеса, который попал под прицел, обычно теряют доверие инвесторов и очень долго выбираются из просадки, а сами эксперты-«медведи» в этом время неплохо зарабатывают на «шортах».
Почему Hindenburg решили атаковать листингованную на Nasdaq группу Freedom Holding Corp., ядром которой являются казахстанские активы — брокер «Фридом Финанс», Банк Фридом Финанс Казахстан и Freedom Finance Global?
К деятельности этой компании и ее владельца присматривались в разных странах, много расследований выходило в русско-язычном сегменте, но когда за компанию с казахскими корнями берутся опытные «медведи» американского рынка, мы не можем это пропустить. Так все-таки, Тимур Турлов — финансовый гений, который создает великую компанию, или аферист, игнорирующий санкции Европы и США?
Пройдемся по основным «проблемным» пунктам в бизнесе «Фридома», которые накопали в Hindenburg.
1. Тимур Турлов контролирует проданный в России бизнес?
Когда-то Freedom Finance целился стать крупнейшим инвестиционном холдингом на постсоветском пространстве, но в 2022 году планы сильно изменились. Турлов продал все российские активы «Фридома» (представителю топ-менеджмента) и одновременно потерял рынок Украины. Официально не придраться: сделка была проверена и одобрена ЦБ РФ, а холдинг зафиксировал финансовые потери от скорой продажи в своей отчетности. Слова анонимного источника, используемые в Hindenburg, вряд ли можно всерьез противопоставить действиям регулятора РФ и цифрам в отчете, который проверяет американский SEC.
Сам Тимур Турлов более 10 лет живет в Алматы, где действует главный офис холдинга. Тимур окончательно подтвердил свой выбор, получив гражданство Казахстана и, как предписано местным законом, отказавшись от подданства в других юрисдикциях (гражданства РФ и островного государства Сент-Китс и Невис). Малейшие подозрения в том, что он по-прежнему имеет интересы или бизнес в РФ привели бы к санкциям со стороны США. Миллиардер, сделавший выбор в пользу казахстанского паспорта и 15 лет строивший международную компанию, вряд ли стал бы рисковать листингом своей компании на американской бирже и всеми активами, которые уже успел приобрести в Штатах. А этом ни много ни мало брокер Prime Executions, Инвестбанк Maxim Group и его «дочка» Maxim Financial Advisors, а также платформа для онлайн-конференций LD Micro.
2. Freedom якобы «насмехается» на санкциями, позволяет своим клиентам обходить их и не соблюдает правила борьбы с отмыванием денег?
Это была основа обвинений Hindenburg: якобы во Freedom плохо работают правила KYC (Know Your Customer — знай своего клиента) и AML (Anti-Money Laundering — антиотмывочные процедуры). По-хорошему, такие серьезные обвинения шорт-селлера должны быть подтверждены фактами. Ведь понятно, что Hindenburg заинтересован обвалить бумаги и заработать на этом, это общеизвестная практика. В случае с «Фридомом» оказалось, что «расследование» строилось на анонимных заявлениях бывшего сотрудника компании, который недолго работал в холдинге, ушел оттуда недовольным, судился с компанией, но проиграл.
Но дело даже не в этом — рынок мог бы поверить и «свидетельствам» обиженного сотрудника и начать продавать бумаги FRHC (тикер Freedom Holding на NASDAQ). Однако этого не случилось. Компания не просто опровергла эту информацию, но указала, что в ее годовом отчете, вышедшем за пару недель до атаки «медведей» (вот невезение) есть заключение независимого аудитора именно по поводу процедур проверки в холдинге клиентов на санкции и риски отмывания денег. Аудитор — из «большой четверки», он жестко и тщательно проверял все, что возможно, во всех структурах холдинга (выручку, комплаенс-процедуры, наличие клиентов, их счетов и операций, соблюдение санкций и тд). Годовой отчет Freedom Holding (за фискальный 2023 год) даже был задержан компанией (о чем она своевременно сообщала акционерам), потому что так долго проводились все проверки.
В итоге, аудитор выпустил чистый отчет, никакие санкционные нарушения не были найдены, а процедуры KYC и AML в холдинге были признаны высоко профессиональными. Hindenburg не учли этот отчет аудитора или просто невнимательно его прочитали, но, увы, он разрушил все их обвинения.
Добавим, что Freedom Holding провела листинг на американской бирже NASDAQ в октябре 2019 года и с тех пор постоянно на радарах американских регуляторов. В целом публичная компания должна предоставлять прозрачную отчетность, не может допускать манипуляции в своих акциях и проходит множество проверок.
Похоже, что в «обходе санкций» компанию заподозрили потому, что даже после продажи российского бизнеса, в условиях турбулентности на рынках по всему миру и сложной геополитической ситуации в регионе основного присутствия «Фридома» он продолжил рост. Холдинг почти не заметил удара от внешних обстоятельств. Но, кажется, тут дело в грамотном управлении и трансформации всего бизнеса. Холдинг активно развивался в последний год в США и Европе. Клиентами компании уже стали более 340 тысяч человек, а годовая выручка выросла до $795 млн.
3. Freedom продолжает обслуживать российских инвесторов в Казахстане?
А вот тут ответ «да, так и есть», только это вообще никак не противоречит санкциям и не запрещено законом. Если россиянин хочет торговать на международных рынках (а в РФ этой возможности сейчас практически нет), легальность его дохода доказана, он не состоит в SND-списках и прошел комплаенс-проверку брокера, то ничто не препятствует для открытия ему счета в Казахстане у любого брокера. Для нерезидентов есть определенные условия при открытии банковских или брокерских счетов, но соблюсти их несложно.
«Мы потеряли оба рынка — российский и украинский, но мы постарались перевести часть клиентов в Казахстан. И об этом мы откровенно пишем в своей отчетности. То, что мы работаем с российскими клиентами, не должно смущать: у нас сильнейший в регионе санкционный комплаенс», — сказал Турлов.
Он отдельно отметил, что в случае с клиентами, которые оказались в SDN-листе (санкции со стороны США, Европы или Англии), во «Фридоме» «пристально контролируется каждый кейс». С этим столкнулись абсолютно все финансовый компании региона. Во Freedom Holding заявили, что действия с такими лицами осуществлялись «строго в соответствии с санкционными ограничениями» и в индивидуальном формате завершались, если клиент вдруг попадал под санкции. А в Hindenburg, похоже, не особо разобрались со всеми сложностями, как же именно функционируют финансовые санкции.
Доступ к зарубежным «фишкам» в РФ есть только у квалифицированных инвесторов, а у неквалов (которых большинство) возможности ограничены. В Казахстане же неквалы могут покупать и продавать акции иностранных компаний, типа Apple, Facebook и другие топовые бумаги, а также могут торговать ETF и другими инструментам. «Есть, насколько я знаю, профучастники российского рынка, которые дают доступ к иностранным бумагам, но общая логика говорит о том, что лучше людям иностранными активами через российскую инфраструктуру не владеть и открывать счета в компаниях, которые находятся не в России, но которые при этом готовы проводить комплаенс и открывать счета российским гражданам», — подтверждает и сам Турлов.
В общем, это уже факт с марта-2022, что для россиян сейчас Казахстан и, в частности, Freedom Finance Global — настоящий реальный мост для торговли на международных рынках и возможность сохранять и приумножить свои сбережения. Ну, или хотя бы от-крыть карточку казахстанского банка, чтобы оплачивать международные сервисы или расплачиваться заграницей.
Итак, «медведи» из Hindenburg сделали ставку на «шорт» в акциях FRHC, опубликовав та-кой отчет, и сколько же они заработали? Нисколько! А скорее даже потеряли, по оценкам рыночных экспертов, несколько десятков миллионов долларов. Когда холдинг Турлова открыто ответил на псевдорасследование и обратил внимание акционеров на отчет аудитора, рынку быстро стало ясно, что обвинения не имеют под собой оснований. В этом момент акции FRHC начали расти, и «шортистам» пришлось спешно закрывать свои позиции, что вызвало еще более бурный рост. В итоге мы увидели подъем котировок Freedom Finance до $101 за бумагу (новый исторический хай для акций холдинга). Так попытка обвалить казахстанскую компанию стала самым неудачным кейсом в истории зубастых Hindenburg Research.