Внешэкономбанк (ВЭБ), управляющий пенсионными накоплениями граждан, нашел изящный способ обойти жесткие ограничения инвестиционной декларации. С конца сентября ВЭБ вкладывает пенсионные накопления в облигации Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), доход по которым определяется стоимостью ценных металлов и депозитарных расписок российских эмитентов. Эти ценные бумаги в худшем случае позволят ВЭБу сохранить вложенные средства, а в лучшем — получить прибыль, сопоставимую с результатами частных управляющих компаний.
Вчера ЕБРР завершил размещение серии рублевых облигаций на получение дополнительного дохода (см. справку). Как сообщил банк, подобные бумаги интересуют институциональных инвесторов, таких как страховые компании и пенсионные фонды. В банке не раскрывают информацию о том, кто приобрел облигации.
Управляющий директор по инвестициям "ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс" Владимир Цупров считает, что негосударственные пенсионные фонды такой объем средств на столь длительный срок выделить не могут, "поскольку клиенты могут в любой момент забрать деньги из пенсионного фонда". Продать эти бумаги из-за отсутствия рынка тоже проблематично, отмечает эксперт. Представитель ЕБРР Ричард Уоллес подчеркивает, что облигации банка не предназначены для биржевого обращения. Поэтому в качестве единственного покупателя, соглашаются участники рынка, мог выступать только ВЭБ. Кроме того, как говорит источник "Ъ", близкий к сделке, условия выпуска облигаций формировались под конкретного инвестора.
О том, что ВЭБ приобрел первые два выпуска облигаций ЕБРР, косвенно свидетельствует и его отчетность. В строке "Прочие активы" справки "Расчет стоимости чистых активов, в которые инвестированы средства пенсионных накоплений" на 30 сентября записано 7 млрд руб., что совпадает с объемом размещенных к этому времени облигаций ЕБРР и занимает менее 1% от стоимости чистых активов. Причем другие направления вложений совпадают с соответствующими строками справки. Между тем на 30 июня по этой строке указан ноль.
ВЭБ управляет пенсионными накоплениями граждан. По состоянию на 30 октября стоимость чистых активов расширенного инвестиционного портфеля ВЭБа составляла 731 млрд руб. Доходность портфеля на 30 июня за предшествующие шесть месяцев составляла 9,8% годовых, за три года — 5,6% годовых. Средняя доходность, показанная частными управляющими компаниями (инвестируют 18 млрд руб. накоплений), за первые шесть месяцев этого года составила 13,2% годовых, а за последние три года — 1,61% годовых.
В ВЭБе не комментируют возможность своего участия в размещении облигаций ЕБРР. Вместе с тем, как пояснили в ВЭБе, у банка "существует определенный интерес к приобретению структурированных финансовых инструментов в расширенный инвестиционный портфель в незначительных по отношению к рыночной стоимости портфеля объемах".
В настоящее время в рамках расширенного инвестиционного портфеля ВЭБ имеет право размещать средства в долговые ценные бумаги, в том числе ипотечные, как государственные и корпоративные, так и международных финансовых организаций, а также на депозитах банков. Вкладывать средства напрямую в акции, в отличие от частных управляющих компаний, ВЭБ не имеет права. В целом на инвестиции в ценные бумаги финансовых организаций ВЭБ может пустить до 20% своего портфеля. Теперь с помощью программы выпуска облигаций ЕБРР ВЭБу удалось фактически выйти не только на фондовый, но и на товарный рынок.
Управляющие говорят, что по итогам обращения бумаг ВЭБ может увеличить показатели доходности. По словам Владимира Цупрова, на таком сроке инвестирования вложения в российский рынок акций "однозначно дадут более высокую доходность по сравнению с облигациями, поскольку он будет расти более высокими темпами, опережая по этому показателю даже цены товарного рынка". Как поясняют в ВЭБе, "целью приобретения структурированных финансовых инструментов являются диверсификация расширенного инвестиционного портфеля и повышение доходности инвестирования средств пенсионных накоплений за счет инструментов, чья доходность потенциально может существенно превысить доходность государственных ценных бумаг и корпоративных облигаций". Конечно, ВЭБ в полном объеме не сможет конкурировать с частными УК, которые могут иметь до 60% акций в своем портфеле. Однако на длительный срок портфель банка будет застрахован от падения рынка — стоимость облигаций будет находиться на уровне покупки.
По оценке руководителя управления инвестиционной стратегии "ВТБ Капитала" Алексея Заботкина, средний прирост российских фондовых индексов до 2020 года составит 10% в год без учета дивидендов. В результате в течение восьми лет индекс может вырасти более чем в два раза. В таком случае это составит дополнительные 50% на вложенные средства и к общему объему портфеля даст прибавку 5%. А вот облигации, ориентированные на драгоценные металлы, могут и не обеспечить дохода. Так, аналитики Citibank на перспективу свыше четырех лет прогнозируют снижение стоимости золота, серебра и платины по сравнению с сегодняшними значениями. Аналитики UBS ожидают через восемь лет снижения стоимости золота и серебра и лишь по платине прогнозируют рост стоимости.