Финансовая группа «Сафмар» (ранее группа БИН), управляющая активами семьи Гуцериевых—Шишханова, начала процесс объединения своих небанковских финансовых активов на базе компании «Европлан», сообщил РБК акционер «Сафмар» и глава Бинбанка Микаил Шишханов. По его словам, в объединенную компанию войдут три основных направления: пенсионный бизнес, лизинг и страхование.
«Мы планируем для оплаты технической эмиссии внести в ПАО «Европлан» принадлежащие нам акции ВСК, а также 100% акций НПФ «Сафмар». Страховая компания ВСК принадлежит Сергею Цикалюку (51%); 45% акций компании в мае 2016 года приобрела ФГ «Сафмар», оплатив сделку активами СК «БИН Страхование».
Лизинговая компания «Европлан» была приобретена в 2015 году структурами Микаила Шишханова и Михаила Гуцериева у фондов Baring Vostok и Capital International. Шишханову через Еuroplan Holdings Ltd (Кипр) принадлежит 51% акций компании, еще 15,5% акций лизинговой компании контролируют фонды группы БИН: НПФ «Доверие», НПФ «Европейский пенсионный фонд».
Объединение планируется завершить до конца года. Банковская группа Бинбанка в периметр сделки не войдет. В результате, рассчитывает Шишханов, на рынке появится публичная компания с капитализацией свыше 60 млрд руб. и рейтингом не ниже BB-. «Подобной финансовой структуры на российском рынке нет», — сказал Шишханов РБК.
По мнению руководителя управления корпоративного финансирования компании «Финам» Игоря Белясова, увеличение капитализации «Европлана» окажет поддержку акциям компании, торгующимся на бирже. Он полагает, что, несмотря на консолидацию пенсионного, страхового и лизингового бизнеса в рамках одной финансовой структуры, это не затронет операционной деятельности «Европлана». «Напротив, за счет оптимизации управленческой структуры компания сможет повысить свои показатели», — считает финансист.
По итогам первого полугодия 2016 года «Европлан» показала чистую прибыль по МСФО в размере 1,32 млрд руб., что выше на 64%, чем за аналогичный период 2015 года.
Руководитель группы банковских рейтингов АКРА Кирилл Лукашук подчеркивает, что выделение небанковского финансового бизнеса в отдельный холдинг может быть шагом в сторону повышения устойчивости всей группы. «Банковский бизнес пока остается самым зарегулированным и наиболее цикличным с точки зрения риск-профиля, в особенности с учетом текущей ситуации в экономике. «Поэтому, с точки зрения инвестора, к примеру, конструкция банковского холдинга была бы более чувствительной к изменению финансового положения банка», — говорит эксперт.
От консолидации к SPO
Шишханов не исключил, что для повышения капитализации компания «Европлан» может провести дополнительное размещение акций на Московской бирже до конца 2016 года. Однако и после дополнительного размещения акций «Европлана» группа «Сафмар» останется ее мажоритарным акционером, подчеркнул он.
В декабре 2015 года компания уже размещала 25% своих акций на Московской бирже, продав 3,2 млрд руб. По оценкам Московской биржи, free float акций компании составляет 23%. Позже часть активов «Европлана» выкупили пенсионные фонды группы БИН. Это следует из раскрытия «Европлана». Аналитики Sberbank CIB тогда отмечали нерыночный характер сделки. «Такие инвестиции не лучшим образом отвечают интересам клиентов, и налицо признаки конфликта интересов клиентов и владельцев пенсионных фондов», — цитирует их слова газета «Ведомости». По оценке издания, фонды могли вложить в «Европлан» более 3 млрд руб. пенсий, исходя из рыночной котировки компании.
Для НПФ, которые контролирует Шишханов, это небольшая сделка. По данным ЦБ на 30 июня 2016 года, общие активы НПФ «Сафмар» составляют 185,6 млрд руб., в том числе 177,3 млрд руб. пенсионных накоплений. С учетом НПФ «Доверие», который также принадлежит структурам Шишханова, все пенсионные активы группы составляют 258 млрд руб.
Аналитик агентства Fitch Александр Данилов полагает, что в случае проведения SPO «Европлана» его покупателями могут выступить в том числе негосударственные пенсионные фонды, как это, например, было в случае с размещением акций Промсвязьбанка, говорит он.
«Не исключаю, что если компания выйдет на SPO, то доля миноритариев может вырасти. Не думаю, что многие воспользуются офертой для продажи акций, поскольку бумаги компании достаточно ликвидны и показывают рост. У нас есть ожидание, что в ближайшие год-два этот рост продолжится», — комментирует Белясов.
В среду, 5 октября, котировки акций «Европлана» на Московской бирже снизились на 0,6%, до 660 руб. Падение продолжается со вторника, когда топ-менеджмент группы «Сафмар» провел встречу с аналитиками и инвесторами, где, в частности, огласили план консолидации небанковских финансовых активов. С начала 2016 года акции лизинговой компании подорожали на 89 руб.
Занять дешевле
Участники рынка и эксперты отмечают, что ожидаемый после завершения процесса консолидации финансовых активов рост капитализации «Европлана» не связан с потребностями в финансировании самой компании. Данилов из Fitch говорит, что «Европлан» с учетом его высоких показателей капитала и прибыли и сравнительно низкой долговой нагрузки не нуждается в дополнительных инвестициях. Капитал компании на 30 июня текущего года по сравнению с капиталом на 31 декабря 2015 года вырос на 12%, до 12 млрд руб.
Белясов отмечает, что дополнительное размещение акций «Европлана» не окажет существенного влияния на котировки ее акций.
Управляющий директор по корпоративным рейтингам RAEX Павел Митрофанов говорит, что рост капитализации «Европлана» позволит компании наращивать публичный долг. «С учетом высокого рейтинга компании на уровне ВВ- занять по более низкой ставке на рынке у других структур, принадлежащих Гуцериевым—Шишханову, не получится. У них просто нет такого рейтинга. Создавать новую публичную компанию долго и затратно», — говорит эксперт.
При этом Митрофанов не исключает, что полученные у инвесторов средства могут быть направлены на другие проекты, не связанные с лизинговым, пенсионным или страховым бизнесом.
Топ-менеджер крупной инвестиционной компании напоминает, что сейчас «Европлан» намерен разместить 10-летние рублевые облигации объемом 5 млрд руб. Книгу заявок планируется открыть в четверг, 6 октября.
До этого компания сокращала заимствования. В частности, с начала 2015 года объем привлеченных кредитов сократился почти в три раза, до 3,3 млрд руб. Объем обращающихся облигаций компании сократился с 14,49 млрд до 11,8 млрд руб.
«Скорее всего, Шишханову необходимо быстро привлечь средства в другие финансовые проекты группы БИН. Например, в банковский бизнес, который в текущей ситуации всегда нуждается в докапитализации», — отмечает собеседник РБК.
Микаил Шишханов — РБК: «Капитализация холдинга превысит 60 млрд руб.»
Микаил Шишханов, масштабно опробовавший стратегию крупных сделок на рынке слияний и поглощений в прошлом году в банковской сфере, в этом году намерен объединить свои небанковские активы. В блиц-интервью РБК он пояснил причины своего решения.
— Почему вы решили сделать публичными все свои финансовые компании?
— Мы преследуем несколько целей. Создать эффективную и устойчивую бизнес-структуру, которая будет в дальнейшем инвестировать в финансовые активы с высоким кредитным рейтингом. Потом в объединении мы видим серьезный синергетический эффект с точки зрения кросс-продаж и компетенций компаний, которые войдут в холдинг.
Кроме того, мы хотим стать максимально прозрачными и понятными для регулятора и инвесторов. И, наконец, мы стремимся обеспечить им доходность их вложений от 10 до 15% годовых. Думаю, что это сделать реально с учетом той прибыли, которую показывает наш лизинговый, страховой и пенсионный бизнес. Для самой группы «Сафмар» создание финансового холдинга, акции которого котируются на ММВБ, — это еще и хороший способ привлечения капитала.
— Насколько масштабной будет эмиссия акций «Европлана»? И как это скажется на его капитализации?
— Объем эмиссии зависит от оценки стоимости нашей доли в ВСК и НПФ «Сафмар». Сейчас ее осуществляют аудиторские компании из «большой четверки» (PricewaterhouseCoopers, Deloitte, Ernst & Young, KPMG. — РБК). Организатором сделки, включая возможное SPO «Европлана», планируем назначить «ВТБ Капитал». После завершения всех сделок и консолидации финансовых активов мы ожидаем, что капитализация холдинга превысит 60 млрд руб.
— Какая доля сейчас принадлежит группе «Сафмар» в ВСК? И во сколько вы оцениваете ее стоимость?
— У нас по условиям сделки 45% в ВСК плюс есть возможность приобрести еще 4% акций компании. Мы планируем довести нашу долю до 49% до конца года.
— Почему в холдинговую структуру не войдут банки? Это какое-то стратегическое решение?
— Возможно, что впоследствии мы присоединим и банковские активы, но сейчас это не выглядит разумным. Банковский сектор несет на себе повышенные риски, инвесторам сложно адекватно оценивать капитализацию банков. Продавать же банки с оценкой в полкапитала нам просто неинтересно.
— То есть IPO Бинбанка пока ждать не стоит?
— Сейчас об этом вообще говорить не время: посмотрите, что происходит в мире. Но через два-три года посмотрим. Никто не знает, как будет выглядеть банковский рынок в будущем.
Есть надежда, что изменятся условия. Во-первых, надзорный блок ЦБ начнет оценивать не только финансовые показатели, но и бизнес-модели банков, то есть то, на чем конкретный банк зарабатывает. А во-вторых, расчистка рынка, которую сейчас проводит регулятор, даст свой положительный эффект: банки будут прозрачны, понятны и интересны для инвесторов.
ЦБ уже практически полностью очистил рынок от тех игроков, которые активно демпинговали, прикрывая свои «спецоперации». Например, тот же Мастер-Банк практически полностью разрушал, по сути, рынок услуг инкассации. К счастью, таких непорядочных банков на рынке становится все меньше.
— Есть ли уже какой-то синергетический эффект от объединения банков группы? В какой стадии сейчас консолидация банковских активов, присоединение МДМ Банка?
— В этом году мы уже объединили пять банков. Дополнительный доход, полученный за счет слияния банков группы, составил где-то порядка 11 млрд руб. В 2017 году рассчитываем получить еще 4 млрд руб., когда будет присоединен МДМ Банк. Полностью завершить процесс консолидации банковских активов, присоединить МДМ планируется к концу 2017 года.
— Рассматриваете ли вы возможность покупки новых банков? В частности, недавно СМИ писали об интересе группы к банку «Глобэкс» и Связь-Банку.
— Никаких переговоров на этот счет не было. Это просто какие-то слухи. У нас была идея, что, может быть, пора объединяться с другими банками, делиться долями... Конечно, если речь о банках с похожей бизнес-моделью. Но мы сейчас не ведем переговоров на этот счет, пока только думаем об этом.
— В ноябре ожидается, что состоится IPO «Русснефти». Какую долю в итоге вы планируете продать инвесторам?
— Пока речь идет о 10–15%. Точнее будем знать, когда консультанты дадут свою оценку спроса.