Денежный поток «Газпрома» уходит в минус

Источник
Из-за рекордной инвестпрограммы и низких цен на газ.
«Газпром» одобрил предсказуемо рекордный объем инвестпрограммы на 2018 год с объемом более 1,2 трлн руб., для финансирования которой компании понадобятся также рекордные заимствования. По мнению аналитиков, «Газпром» сможет без проблем привлечь деньги с рынка, если не произойдет ужесточения санкций. Но пиковые инвестиции в 2018–2019 годах приведут к тому, что денежный поток компании станет отрицательным, даже если «Газпром» продолжит бить рекорды по экспорту газа в Европу.

«Газпром» опубликовал предварительный план по инвестпрограмме на 2018 год с объемом 1,278 трлн руб., что на 40% больше первоначального уровня 2017 года. Капитальные вложения составят 798,5 млрд руб., долгосрочные финансовые вложения — 439,5 млрд руб. «Газпром» также планирует занять 417 млрд руб. (рост на 45%). При этом компания традиционно пересматривает объем инвестпрограммы и займов осенью отчетного года в большую сторону. Так, в начале ноября инвестиции на 2017 год выросли по сравнению с исходной оценкой на 24%, до 1,129 трлн руб.

Увеличение инвестпрограммы было предсказуемо, поскольку «Газпрому» нужно одновременно строить три экспортных газопровода — Nord Stream 2 и расширение системы под него на северо-западе России, «Турецкий поток» и «Силу Сибири», а также Амурский ГПЗ для поставок в Китай. Кроме того, требуется подготавливать Чаяндинское месторождение к подаче газа по «Силе Сибири». Ни на один из этих проектов «Газпром» пока не смог привлечь проектное финансирование. Если к концу года компании удастся договориться с консорциумом «Сахалина-1» о покупке газа для расширения завода СПГ на Сахалине, этот проект может войти в инвестпрограмму «Газпрома» в 2019 году.

Под долгосрочными финансовыми вложениями «Газпром» обычно подразумевает инвестиции в совместные предприятия, в частности, по этой строке отражаются вложения в Nord Stream 2 и «Турецкий поток». По мнению Дмитрия Маринченко из Fitch, «Газпром», видимо, заложил средства на Nord Stream 2 на 2018 год без расчета на привлечение внешнего финансирования. «Газпром» и пять западных компаний — Shell, Engie, OMV, Uniper и Wintershall — договорились предоставить проекту бридж-кредит на €6,65 млрд, что покроет 70% стоимости газопровода, остальные 30% даст монополия как единственный акционер. Тем не менее партнеры надеялись, что им удастся привлечь деньги банков вместо бридж-кредита, однако на фоне последних санкций США такой вариант теперь выглядит крайне проблематично.

«Газпром» в текущей ситуации без особых проблем сможет привлечь запланированные 417 млрд руб., большей частью через выпуск евробондов, считает господин Маринченко. Он добавляет, что абсолютный уровень долговой нагрузки у компании остается достаточно низким. В то же время, если произойдет новое ужесточение санкций, стоимость заимствований для «Газпрома» может вырасти. «Напряженная инвестпрограмма дает “Газпрому” аргументы для того, чтобы просить снижения или хотя бы неповышения налоговой нагрузки, а также не повышать выплату дивидендов»,— говорит Дмитрий Маринченко.

Следующий год должен быть пиковым с точки зрения объема инвестпрограммы, в 2019 году инвестиции могут начать снижаться. В результате, по оценке Fitch, в 2018 году денежный поток компании будет отрицательным, в 2019 году — близким к нейтральному без учета выплаты дивидендов (то есть отрицательным с выплатой). Рост цен на нефть и, соответственно, цен на газ «Газпрома» может внести коррективы в эти расчеты. В то же время рекордные объемы экспорта газа «Газпрома» сравнительно мало влияют на рентабельность бизнеса и не позволят компании вернуться к финансированию инвестпрограммы из денежного потока, как в более доходные годы. По оценке Fitch, в этом году компания может поставить в дальнее зарубежье 195 млрд кубометров против 179 млрд кубометров в 2016 году, однако это даст прибавку к консолидированной EBITDA группы только на 4%.
Персоны Компании
"Газпром" займет в 2018 году рекордные 7 миллиардов долларов
Средства будут направлены на финансирование самой крупной в истории концерна инвестиционной программы.
Как Сулейман Керимов умудрился заработать в России миллиарды долларов
Считается, что он просто умел находить хороших знакомых и верных друзей.
«Роснефть» может продать китайским партнера часть доли бывшей компании ЮКОСа
Госкомпания ведет переговоры с CEFC о совместной разработке газового месторождения «Роспан».
Сбербанк потратил 3 миллиарда рублей на уголовные дела в ЯНАО
Банк Германа Грефа планирует привлечь к разборкам с должниками МВД РФ.
Суверенный фонд Норвегии избавляется от акций нефтегазовых гигантов
Решение о распродаже нефтегазовых активов Суверенного фонда Норвегии говорит о том, что консервативный подход к инвестированию в акции крупнейших энергетических компаний больше не представляется привлекательным.
«Газпром» намерен побить рекорды по инвестициям в будущем году
На проекты компания планирует направить 1,2 трлн рублей.
«Царьград» уходит в историю
Патриотическим паркам Константина Малофеева не хватило французских денег
"Дикси" уходит во тьму
Бизнесмен Игорь Кесаев решил прибрать к рукам активы "Дикси". Как в этот раз он будет бороться с миноритариями?
Раскулачивание «Газпрома». Почему его конкуренты хотят реформировать газовую отрасль
В случае выделения из «Газпрома» газотранспортной системы, «Роснефть» и «Новатэк» будут выступать за приведения газовой отрасли к модели нефтяной — что подразумевает либерализацию экспорта трубопроводного газа.
Как семья полковника Захарченко хранила и берегла «клады»
«Полковник-миллиардер» Дмитрий Захарченко назвал оскорбительными требования Генпрокуратуры обратить в казну имущество его семьи более чем на 9 миллиардов рублей.
Усманова заподозрили в покупке акций Facebook за государственные деньги
Олигарх попал в очередной офшорный скандал.
У «Газпрома» снова возникли проблемы на внешнем рынке
В последнее время российской газовой монополии явно не везет с зарубежными партнерами. Выход на европейский рынок для «Газпрома» постепенно сужается, а разрекламированный экспорт в Китай с «Силой Сибири», похоже, так и не будет налажен. Да и внутри страны не все в порядке.
Доля «Газпрома» на европейском рынке достигла максимума
Корпорация теперь сможет увеличить объем экспорта только за счет Китая.
«Физические лица остаются самыми добросовестными плательщиками»
Денис Паслер, возглавивший энергетический дивизион «Реновы» – «Т плюс» после ареста его руководителей, рассказывает о стратегии компании, снижении долговой нагрузки и расшивке неплатежей.
Кремль потребовал позитивных новостей
Администрация президента РФ предписала ведущим российским компаниям присылать ему новости, которые представляют руководство страны в выгодном свете. Эксперты говорят, что инициатива исходила от Сергея Кириенко.
«Новатэк» углубилась в газ юрского периода
Компания получила большой приток углеводородов при разведке залежей на глубине 4100 метров.
Красные против «Газпрома»: сколько тратит КПРФ на профессиональный футбол
Мини-футбольный клуб «КПРФ» в год столетия Октябрьской революции укрепил состав игроками сборной России и Испании и громит соперников по суперлиге. РБК изучил причины взлета единственного в мире партийного профессионального клуба.
ЦБ РФ готовится к нехватке валюты
Банк России начинает подготовку к масштабному оттоку из РФ иностранной валюты, который грозит рынку в декабре, когда банкам и корпорациям предстоит пройти очередной пик погашений внешнего долга.